徐翔的心路历程 复制

徐翔：私募一哥的烦恼和焦虑

敲定“私募一哥”徐翔专访的 2014 年 5 月 12 日，他掌管的上海泽熙投资管理有限公司(下称“泽熙投资”)，刚刚传出被调查传言。

当时有消息称，“泽熙投资被查”或与泽熙 6 期在东方锆业(002167)资产重组停牌前的交易有关。泽熙投资至今未能现身中国

基金业协会的备案名单，是引发市场猜想的另一原因。

对于被调查传闻，泽熙投资明确否认。徐翔本人的回应是：“我管理 100 亿的盘子，东方锆业只买了 1000 万元，拿这个来内幕

交易？”

而对于私募投资基金管理人备案情况，徐翔称，泽熙投资已在 4 月 30 日前完成提交材料，只是公布仍需时间。

记者昨日未能联系到证监会置评。

根据泽熙投资官网，该公司成立于 2009 年 12 月，目前管理六只产品，其中五只产品于 2010 年 3 月至 7 月之间成立，截至今

年 5 月 9 日，收益率在 138.5%~298.8%。其间，沪深 300 指数下跌 34%。

神秘的“私募一哥”

现年 37 岁的徐翔是中国最受关注也最为神秘的私募人士。他从不在公开场合发声，极少接受媒体采访，更不允许拍照。

原安信证券首席策略分析师程定华与徐翔曾有过一场谈话，谈话录音传出后，程定华声名大噪，泽熙投资则迅速退出了安信证

券的交易席位。

目前，市场只知徐翔出身“宁波敢死队队长”，投资风格激进，是中长期业绩最好的阳光私募。

5 月 12 日，进入记者视线的徐翔，一身随性装扮，灰色 T 恤衫、休闲裤，身高约 1.7 米左右，略显富态。

针对为何不参加证监会号召的私募“武林大会”的提问，徐翔说，“基金业协会要求各个私募公司在 4 月 30 日之前完成备案，

我们在时限之前备了案，但到公布还有一段时间。”

今年 3 月，基金业协会要求已设立的私募基金管理机构应当在 4 月底前履行申请登记手续，否则不得从事私募投资基金管理业

务活动。证监会私募基金监管部副主任杨文辉日前表态，截至 4 月底，已有超过 5000 家机构申请备案登记，1500 家机构已完成登

记。

聊天时徐翔不时推推鼻梁上的眼镜，一贯低调的他略显不擅长面对媒体。

在这场 1 个多小时的饭桌对话中，徐翔不时冷场。尤其是对市场观点和投资逻辑等关键问题，徐翔一概沉默应对，除了前基金

圈红人、原华夏基金管理有限公司投资决策委员会主席王亚伟。

“反过来推理”

王亚伟在公募界以投资快、狠、准、稳出名，被认为与徐翔的投资风格相像。市场此前有人质疑“王亚伟靠内幕交易成名”，有

人认为华夏基金其他基金为王亚伟管理的基金“抬轿子”。

对此说法，徐翔轻笑说：“如果王亚伟是靠内幕信息成名，市场每天各种传闻，其他人为什么没有用这个方法出名？”

他补充说：“靠抬轿子？那么多年，这么多管理资产超过千亿的基金公司，为什么他们都没有砸出一个王亚伟？如果王亚伟的成

功，靠的是外因，跟他的能力没关系，为什么其他人不能用同样方法成功，又为什么王亚伟离开华夏基金之后，华夏基金没有再捧出

一个王亚伟？”

“有些逻辑，你反过来推理，就知道有多可笑。”徐翔说。

眼下，关于华夏基金被调查的消息甚嚣尘上，但官方确认的消息寥寥。5 月 15 日，有媒体报道称，王亚伟在华夏基金公司期间

管理的“华夏大盘精选[0.20%]基金”，已正式被证监会调查。但华夏基金公司否认了上述消息。此后一天的 5 月 16 日，证监会称，发现部分嫌疑账户与华夏基金公司管理的个别基金存在关联。

泽熙管理资金早已破百亿

在一些市场人士看来，徐翔在 2009 年成立阳光私募公司泽熙投资，只是生存需要，徐翔其实没功夫替他人理财。

按照知情人士的说法：“盘子越大越难管，徐翔根本不在乎管理费，把他自己的钱管好，才能赚更多钱。”

泽熙投资官网显示，该公司自 2009 年成立以来，仅在 2010 年 3 月至 7 月集中成立过 5 只产品，之后一直未发行过投资二级市

场的产品。

据称，这些产品的资金不少来自徐翔的一些朋友，包括徐翔个人名下资产，其他资金来源不详。徐翔的说法是，“我们 2 期、3

期、4 期的钱，都是来自投资者。”

数据显示，2013 年，泽熙 1 期、2 期、3 期、4 期、5 期的收益率惊人，分别为 73.27%、29.96%、85.12%、50.65%、36.57%。

据数据，去年泽熙 3 期和 1 期进入所有私募基金排名前五强。

今年以来(截至 5 月 16 日)，上述 5 只产品收益率分别为 9.99%、18.83%、44.07%、35.61%、16.83%。

而泽熙增煦则是徐翔于 2013 年 9 月成立的一只定增产品。据称，这一定增产品是为参与鑫科材料(600255)定增专门设立的。

去年 9 月，鑫科材料曾公告称，泽熙增煦在其定增中获配 4980 万股(发行价为 5.16 元/股，泽熙耗资约 2.57 亿元)。此后的 2013

年 9 月 27 日，泽熙增煦首次公布净值，收益率达 14.15%。

由于净值快速增长，有知情人士透露，泽熙投资管理的规模早已于 2012 年底突破 100 亿元。

“年前分过红”

对于泽熙投资目前的管理规模，徐翔本人的回应是，“现在我们是 100 亿不到，因为年前分过红。”

据悉，泽熙 1 期到 5 期产品于去年 11 月集中分红，其中收益最高的泽熙 3 期在去年 11 月分红后，净值降至 1 元/份，目前该产

品净值又升至 1.81 元/份，也就是说，半年不到的时间里，泽熙 3 期的收益率超过 80%。

“很多人买了之后都不想退，我们必须尽快分红，让投资者退出。”徐翔说这话的时候，带着骄傲。

知情人士的说法也是如此：“跟其他公司到处找销售渠道、找投资人卖产品不一样，泽熙投资都是别人打电话问他们买产品，但

泽熙不卖产品，徐翔没精力管别人的钱。”

对此，记者未能联系到泽熙旗下产品投资者置评。

而王亚伟等私募人士做的还是“公募梦”。

2012 年，曾经的“公募一哥”王亚伟在深圳成立了千合资本。去年 9 月，千合资本一则交易员招聘广告称：“未来进一步拓展

到公募基金管理和境外投资领域，力争用 3-5 年的时间，发展成为国内有重要影响力的资产管理公司。公司现有投资产品资金规模

超 25 亿元人民币。”

自评研究团队“一般”

泽熙投资将办公地点选在上海陆家嘴东亚银行大厦，这里有众多包括公募基金在内的投资机构。在这座大楼的电梯里，随时可

能听到有人在讨论投资信息。

目前，泽熙投资主要设 6 个部门，分别为战略部、投研部、交易部、人事部、财务部、市场部。其中，投研部为最主要部门，共

有研究员 15 名，还有几名研究员助理。

泽熙投资的研究员不限行业或地区，主要是看对个股的研究能力。而研究员的出身也不拘一格，有来自于如中金公司等券商、

基金公司、投行，也有来自于实业和媒体。有的做过基金经理，拿过新财富研究员前三的研究员有 3-4 个。

据悉，中金公司是各大投资机构挖墙脚的对象，在重阳投资等国内成气候的私募里，都能见到来自中金公司的研究员。

公开资料显示，今年 2 月，在工大首创(600857)公告中出现的两位泽熙投资老研究员，都是中金公司出身。现年 42 岁(1972 年出生)的鲁勇志，现任泽熙投资高级研究员，曾任中金公司销售交易部副总经理；31 岁(1983 年出生)的史振伟，现任泽熙投资的高级

研究员，曾任中金公司研究员。

徐翔在公司内部也曾多次宣称，对于一个投资管理公司，最核心的竞争力是人才。然而，人才也是一直困扰徐翔的问题。

一名知情人士透露，泽熙投资成立 4 年多来，徐翔花费了很大精力和财力，不惜重金到各大机构挖角，也想出很多方式来培养

团队，但最终的结果和他自己的设想总是存在很大的差距。

也正因为此，在评价自己旗下的投资团队时，徐翔只是用了“一般”两个字。

“我们的研究团队只能说是一般吧，但为什么业绩比别人好，我觉得是因为别人的更差。”徐翔说这话时，有些烦恼和焦虑