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徐翔的心路历程

1、徐翔：从 3 万炒到 40 亿的投资传奇

2、徐翔：私募一哥的烦恼和焦虑

3、徐翔投资语录一览

4、泽熙成功之道：血腥的金钱考核体系

5、独家全景曝光泽熙调研股票

6、齐鲁资管叶展：我在泽熙学到的七堂课

7、徐翔毕生经验：炒股九大铁律

8、一笑大侠 ：不知进退者无以得永生

9、进化论一平 :从生态二字说徐翔被查

10、释老毛 ：徐翔，一个时代的背影

泽熙徐翔：从 3 万炒到 40 亿的投资传奇

徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976 年出生，17 岁带 3 万入市，对股市很有天分，19 岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮

操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90 年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当

时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到 40 亿元。

徐翔不是普通人———数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为

止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在 2012 年资本市场大幅下挫的情况下，他管理

的泽熙瑞金 1 号达到 25.20%的收益。

“涨停板敢死队”总舵主

1993 年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我

一个小孩。”徐翔说。

18 岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。

徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。

“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到 20 世纪 90 年代

后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。

这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员 20 人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停

板敢死队总舵主”。

三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位；2 号人物姓吴，35 岁左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3 号人物徐海鸥的，975 年出生，上大学时就开始炒股，1997 年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。

在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到 4 楼，为小他 1 岁的徐翔做助手，并逐渐成长为“敢死队”的核心成员。

名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投

资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。

2005 年，徐翔从宁波迁到上海，经历了 A 股的一波大牛市，2009 年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在 70 亿元

左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第一的上海重阳投资。“我们 70 亿的投资中，有至少 40 至 50 只股票。”徐翔说。

泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经同时实现 20%以上正收益，同时排前十名。其

中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢市场及同类产品。

泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。

2011 年 7 月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。

进入 2012 年 12 月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒，业绩大幅下滑。在一些排名中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。

抄在地板上 卖在半空中

徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比如一般庄埋伏个大半年吃个 50%，徐翔往往在

庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短 2、3 月吃个 40%后火速退出，重新寻找新的目标。

他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新高的股票，因为对他而言，太不安全。他看

好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。

对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每仗必赢。

抄底断崖股：重庆啤酒

徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。

2011 年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续 11 个跌停。徐翔在 24 元

左右第一次抄底。

二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20 元左右徐翔再次入场抄底买入 3000 万股。此后，重庆啤酒一路涨到 35 元。

徐翔在短短一个月内获利数亿元。

“重庆啤酒我 20 元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡

写。

在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹

码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。

泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位置，也有 50%涨幅。

折戟酒鬼酒“地雷”

2012 年 11 月 23 日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。

根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有 300 多万股酒鬼酒，成本应该在 50 元左右。五个跌停后，股价在 30 元左右，泽熙亏损 6000 万

元左右。

在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出 100 万股，机构席位买入。

“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士

表示。

徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认 100 万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输

掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”徐翔

说。

徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。

12 月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。

“市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”

但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。

踩点定增概念

除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的

消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技、康得新、莱宝高科才是让徐翔赚了大钱

的股票，持股时间不过一年左右。

2010 年 6 月 28 日，恒星科技以每股 10 元的价格向四名投资人非公开发行 2530 余万股股票。

2010 年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技 500 万股，占流通股第一位;之后泽熙继续增持，到 2011 年一季报，泽熙的两期产品

累计持有 1000 余万股。

某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转是其中之一。2011 年 4 月，恒星科技宣布 10

股转增 10 股送 1 元。

“这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。

享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到 35 元。

同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在 2010 年年报，2011 年不断加码投资，2011 年

中报持有 400 多万股。

2011 年 6 月 10 日，康得新公布 10 股转增 10 股派现金 0.45 元。2011 年 9 月，康得新正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速

在三季报中消失。

康得新 2010 年四季度股价最低 17 元，到 2011 年年中，复权后股价在 40 元左右。徐翔又一次成功。

徐翔何以如此神奇地踩准步点?

“很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。

伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市(601933.SH)三季报显示，泽熙一号持股 1200 余万股。2012 年 9 月，

永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。

泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市

场投资的依据。

转型稳定增长

徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看

得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保证每年稳定增长，没有必要冒险。

目前泽熙投资有 20 多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”

投资决策对内保密，目前基金经理、研究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技有功，

三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。

泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投

资方法，对自上而下的判断和择时非常重视。

“由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，

所以了解散户心态，也愿意去了解这些人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌局，基本

面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。”

这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗斯 50%的理论。

“我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的

股票，我现在盯 200 家公司，多累啊!有什么好干的。"